今年以來，注冊制下科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板主動撤回IPO首發(fā)申請的企業(yè)數(shù)量有所增多、申請上市排隊企業(yè)數(shù)量增多、未通過審核的企業(yè)數(shù)量增多等現(xiàn)象引發(fā)了市場對于IPO收緊的擔(dān)憂。對此，證監(jiān)會主席易會滿前不久表示，IPO發(fā)行既沒有收緊，也沒有放松。實際上，上半年內(nèi)地新股上市發(fā)行數(shù)量和整體交易規(guī)模雙雙增長。

科學(xué)保持IPO常態(tài)化是近年來監(jiān)管部門一以貫之的政策要求。今年年初召開的證監(jiān)會系統(tǒng)工作會議提出，要科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化;同時強調(diào)，完善科創(chuàng)屬性評價標準，加強對擬上市企業(yè)股東信息披露監(jiān)管，切實加強監(jiān)管和風(fēng)險防范，堅決防止資本無序擴張。

展望下半年，分析人士認為，全面實施注冊制的各項工作正穩(wěn)步推進，在此背景下，監(jiān)管層提出科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，意味著資本市場股權(quán)融資規(guī)模將在科學(xué)、合理的前提下繼續(xù)保持增長。

上半年A股IPO數(shù)量同比翻倍

注冊制施行以來，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)成為A股市場IPO重要的增量來源，也為中小企業(yè)和新經(jīng)濟企業(yè)提供了更加便捷的上市融資渠道。數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，科創(chuàng)板上市公司282家，總市值近4.1萬億元。科創(chuàng)板IPO融資3615億元，占同期A股IPO融資總額的四成;截至4月30日，注冊制改革后創(chuàng)業(yè)板已有140家IPO、222家再融資、7家重大資產(chǎn)重組注冊生效，118家公司成功上市，募集資金1052億元，市場各方改革獲得感顯著增強。

今年上半年，新股IPO依舊保持著科學(xué)合理的節(jié)奏。6月18日，德勤中國全國上市業(yè)務(wù)組發(fā)布的《中國內(nèi)地及香港IPO市場2021年上半年回顧與前景展望》顯示，從2021年初至6月17日，197只新股上會，其中科創(chuàng)板63只，創(chuàng)業(yè)板94只。180只已審核通過，10只上會未通過，另有7只取消審核或者暫緩表決。德勤預(yù)計，今年上半年將有244只新股募集資金2079億元，較去年同期的117只新股、募集資金1381億元同比分別上漲109%、51%。

從全年看，德勤預(yù)計，2021年中國內(nèi)地新股發(fā)行會持續(xù)增長，特別是科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行數(shù)量繼續(xù)攀升，2021年大部分新股將會來自科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。據(jù)統(tǒng)計，截至6月22日，目前累計有398家企業(yè)正在IPO排隊，其中滬市主板、深交主板分別有65家、52家，科創(chuàng)板已受理和已問詢72家，創(chuàng)業(yè)板已受理、已問詢209家，注冊制板塊排隊企業(yè)占A股整體排隊企業(yè)的比重近七成。從排隊企業(yè)來看，廣東、浙江、上海、北京等地的企業(yè)數(shù)量較多。創(chuàng)業(yè)板排隊企業(yè)當(dāng)中，不少企業(yè)來自軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)等“三創(chuàng)四新”領(lǐng)域。

“排隊現(xiàn)象是多重因素造成的，總體上反映了中國實體經(jīng)濟的發(fā)展活力和資本市場的吸引力在逐步增強，這與歷史上的‘堰塞湖’是有區(qū)別的。”今年3月，易會滿在中國發(fā)展高層論壇圓桌會上表示，注冊制改革后，注冊審核周期已經(jīng)大幅縮短，接近成熟市場。

防范資本無序擴張

自今年年初以來，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板IPO首發(fā)申請主動撤單的數(shù)量有所增多。數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日，年內(nèi)撤單企業(yè)數(shù)量已超百家，達111家，其中創(chuàng)業(yè)板撤單數(shù)量最多，有62家，占全部撤單企業(yè)的55.86%?？苿?chuàng)板撤單企業(yè)數(shù)量有34家，滬市、深市主板共計15家。

此外，今年1至5月，已有10家企業(yè)的首發(fā)申請沒有通過審核，這一數(shù)字已超過去年全年的9家。從被否的原因來看，除了持續(xù)經(jīng)營能力、企業(yè)運行規(guī)范、財務(wù)真實性等傳統(tǒng)指標之外，是否符合上市板塊定位、信息披露的完整性及質(zhì)量也成為審核的重點。

對于一些市場主體感覺IPO收緊，易會滿回應(yīng)道，可能有幾個方面的因素：一是落實新證券法的要求，對中介機構(gòu)的責(zé)任壓得更實了;二是加強股東信息披露監(jiān)管，明確了穿透核查等相關(guān)要求;三是按照實質(zhì)重于形式的原則，完善了科創(chuàng)屬性評價體系，強化了對“硬科技”要求的綜合研判。

“這么做的考慮，主要是為全市場穩(wěn)步推進注冊制改革創(chuàng)造條件，也是處理好注冊制改革與提高上市公司質(zhì)量關(guān)系的題中應(yīng)有之義，同時也有利于防止資本無序擴張，防范板塊套利，維護公開公平公正的發(fā)行秩序。”易會滿表示，當(dāng)前監(jiān)管層正按照優(yōu)化服務(wù)、加強監(jiān)管、去粗取精、壓實責(zé)任的思路，充分運用市場化法治化手段，積極推動符合市場預(yù)期的IPO常態(tài)化。

興業(yè)證券首席策略分析師王德倫表示，符合市場預(yù)期的IPO常態(tài)化，意味著IPO在一般情況下不會因單純的市場因素而被輕易按下暫停鍵，也不會激進地集中核發(fā)批文，而是要形成明確預(yù)期。IPO常態(tài)化對上市企業(yè)依然有嚴格要求，要求企業(yè)依據(jù)當(dāng)前市場情況合理調(diào)整發(fā)行時機，防范市場風(fēng)險。

把好入口關(guān)至關(guān)重要

堅持新股發(fā)行、再融資常態(tài)化，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期，增強投資者信心。同時，嚴把入口關(guān)是形成良好的新股發(fā)行生態(tài)、從源頭上提高上市公司質(zhì)量的必要舉措，也是吸引長期資金入市、實現(xiàn)資本市場可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。

監(jiān)管部門始終嚴把IPO、再融資入口關(guān)，從嚴監(jiān)管的理念沒有改變。今年1月29日，《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》正式發(fā)布實施。據(jù)證監(jiān)會相關(guān)部門負責(zé)人介紹，證監(jiān)會將以貫徹實施新證券法為契機，堅持以信息披露為核心，常態(tài)化開展首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查，聚焦重點問題，不斷提升首發(fā)企業(yè)的信息披露質(zhì)量，從源頭上凈化發(fā)行市場環(huán)境。

川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂認為，保持IPO常態(tài)化發(fā)行的同時，還應(yīng)當(dāng)充分、積極發(fā)揮資本市場的資源配置功能，推動更多資源向國家戰(zhàn)略相關(guān)產(chǎn)業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)集中，同時重視做好監(jiān)管和風(fēng)險防范工作。他表示，在全面推行注冊制的改革背景下，一方面要進一步完善信息披露制度，根據(jù)不同行業(yè)有針對性地制定相應(yīng)的信息披露規(guī)則，盡量減少信息不對稱，保護中小投資者的合法權(quán)益;另一方面要嚴格落實退市新規(guī)，嚴把出口關(guān)，保證資本市場健康運行。