今年7月，暴雨、疫情輪番攪動(dòng)，導(dǎo)致國內(nèi)部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所下滑。

數(shù)據(jù)顯示，7月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.4%，低于前值8.3%和預(yù)期7.9%;剔除基數(shù)效應(yīng)，兩年復(fù)合增長(zhǎng)5.6%，低于前值6.5%，連續(xù)三個(gè)月下行，但高于2019年、2020年同期增速。

“7月生產(chǎn)延續(xù)回落趨勢(shì)，短期下行幅度較大或與限產(chǎn)、暴雨洪澇等因素有關(guān)。7月山東等多省嚴(yán)格限產(chǎn)下，粗鋼生產(chǎn)兩年復(fù)合增速0.9%，較6月大幅回落2.7個(gè)百分點(diǎn);同時(shí)，河南、長(zhǎng)三角地區(qū)暴雨洪澇災(zāi)害，也影響局部地區(qū)生產(chǎn)活動(dòng)。”開源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示。

不過，國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉指出，從累計(jì)來看，主要宏觀指標(biāo)仍處在合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)了恢復(fù)態(tài)勢(shì)。

“從下半年來看，去年經(jīng)濟(jì)受到疫情影響，整體趨勢(shì)是前低后高，今年受基數(shù)影響，全年來看主要經(jīng)濟(jì)增速會(huì)呈現(xiàn)前高后低的狀況。從今年上半年情況來看，兩年平均增速總體上保持加快態(tài)勢(shì)。今年上半年經(jīng)濟(jì)兩年平均增長(zhǎng)5.3%，比一季度加快了0.3個(gè)百分點(diǎn)，說明經(jīng)濟(jì)總體保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)。”付凌暉表示。

在紅塔證券研究所所長(zhǎng)李奇霖看來，經(jīng)濟(jì)減速對(duì)應(yīng)著部分行業(yè)的政策壓力有一定的緩釋空間，利率下行和經(jīng)濟(jì)周期的弱化，意味著專精特新等制造成長(zhǎng)板塊可以繼續(xù)布局。

綜合來看，下半年我國經(jīng)濟(jì)仍然會(huì)保持穩(wěn)定恢復(fù)的態(tài)勢(shì)，主要宏觀指標(biāo)會(huì)保持在合理區(qū)間，發(fā)展質(zhì)量會(huì)繼續(xù)提升。

結(jié)構(gòu)明顯改善

事實(shí)上，工業(yè)生產(chǎn)和投資的下行壓力早已有了預(yù)兆。

此前公布的官方制造業(yè)PMI顯示，7月PMI為50.4，較6月份下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，下行幅度超出季節(jié)性規(guī)律。

在趙偉看來，生產(chǎn)的明顯降速顯然受到了疫情和洪澇的影響。疫情反復(fù)使得企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性大幅增強(qiáng)，而在不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，對(duì)企業(yè)來說更好的選擇是走一步看一步，這對(duì)制造業(yè)企業(yè)投資及生產(chǎn)都有一定影響。

不過，在李奇霖看來，除疫情和洪澇以外，有些影響工業(yè)生產(chǎn)的長(zhǎng)期內(nèi)生性因素也需要關(guān)注。

“內(nèi)生的沖擊主要是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行幾個(gè)突出的矛盾一直沒有完全解決。比如缺芯、缺電、缺鋼、運(yùn)費(fèi)高、原材料價(jià)格高等問題制約工業(yè)生產(chǎn)，比如制造業(yè)投資、消費(fèi)等后周期動(dòng)能偏弱，再比如房地產(chǎn)投資和出口等支撐動(dòng)能持續(xù)性不強(qiáng)等問題都是客觀存在的。”李奇霖表示。

比如，夏季氣溫走高，各地用電需求明顯上升，煤炭?jī)r(jià)格高漲和電廠煤炭庫存不足影響了火電的供給，目前看，煤價(jià)高企、煤炭供應(yīng)不足的壓力短期內(nèi)無法緩解，或有可能會(huì)影響到冬季發(fā)電。同時(shí)，“雙碳”目標(biāo)下的粗鋼鋼材減產(chǎn)措施對(duì)鋼鐵生產(chǎn)有壓制。7月生鐵同比下降8.9%、粗鋼同比下降8.4%，鋼材同比下降6.6%。這也是影響規(guī)上工業(yè)增加值的原因之一。

值得注意的是，原材料價(jià)格以及運(yùn)費(fèi)價(jià)格依舊是壓在制造業(yè)投資身上的兩座大山。7月PPI同比增長(zhǎng)9%，同比走勢(shì)再度上揚(yáng)。同時(shí)，PPI生產(chǎn)資料-生活資料的差值達(dá)到了11.7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下了近十年來的新高。

“全球經(jīng)濟(jì)整體上在復(fù)蘇，市場(chǎng)需求在增加;主要原材料生產(chǎn)國由于疫情等多方面因素影響，對(duì)大宗商品的供給偏緊，特別是國際航運(yùn)的運(yùn)力緊張，國際航運(yùn)價(jià)格在上漲，也推動(dòng)了相關(guān)商品價(jià)格保持高位;同時(shí)，由于部分主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政刺激和貨幣流動(dòng)性，財(cái)政刺激的力度比較大，市場(chǎng)流動(dòng)性比較充裕，加大了大宗商品價(jià)格上漲壓力。所以從近期看，國際大宗商品價(jià)格高位運(yùn)行仍會(huì)持續(xù)。”付凌暉表示。

需求端的不確定性以及成本端的壓力也抑制了制造業(yè)企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)。當(dāng)前，PMI新訂單、新出口訂單、在手訂單等在7月都出現(xiàn)了下滑，需求端面臨壓力，這也會(huì)影響工業(yè)生產(chǎn)。

不過，一個(gè)利好是，在政策的支持下，新發(fā)展格局構(gòu)建持續(xù)推進(jìn)。生產(chǎn)領(lǐng)域保持恢復(fù)，1-7月份，41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中39個(gè)行業(yè)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中27個(gè)行業(yè)同比增速超過10%。分配領(lǐng)域利潤和收入較快增長(zhǎng)。

高技術(shù)制造業(yè)的投資依舊在擴(kuò)大，1-7月高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長(zhǎng)20.7%，兩年平均增長(zhǎng)14.2%;其中高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資同比分別增長(zhǎng)27.1%、8.8%。

高技術(shù)制造業(yè)中，有需求支撐的比如計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)，醫(yī)療儀器設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)同比分別增長(zhǎng)46.9%和34.9%，表現(xiàn)亮眼。

繼續(xù)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展

在趙偉看來，過度強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)下行壓力，是對(duì)于我國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的錯(cuò)誤理解。當(dāng)前，在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，經(jīng)濟(jì)增速的換擋是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的自然規(guī)律。近些年來，經(jīng)濟(jì)增速換擋的過程中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化一直在有序推進(jìn)。

比如，隨著供給側(cè)改革的推進(jìn)，二季度規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)能利用率達(dá)到78.4%，處于近年來較高水平。這也意味著即使面臨著疫情的沖擊、外部的壓力，國內(nèi)制造業(yè)通過技術(shù)改進(jìn)、增加研發(fā)投入等方式，依然能夠提高自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

當(dāng)前，越來越多的產(chǎn)業(yè)或公司，開始走出獨(dú)立于總量經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)邏輯，開始成為全球頂尖的企業(yè)。近年來，資本市場(chǎng)的演繹，也是與中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向密切相關(guān)。

事實(shí)上，轉(zhuǎn)型背景下，宏觀政策大多都是服務(wù)于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型邏輯，包括諸多產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)、財(cái)政金融政策的配合等等。結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中，宏觀調(diào)控政策，結(jié)構(gòu)性的工具用得也遠(yuǎn)比以前更多。

“預(yù)計(jì)后續(xù)貨幣定向?qū)捤蓵?huì)體現(xiàn)出更多結(jié)構(gòu)性的特點(diǎn)，比如對(duì)小微企業(yè)的流動(dòng)性支持政策還會(huì)延續(xù);碳排放支持工具可能會(huì)形成新的低成本、長(zhǎng)期限的金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性支持工具，助力雙碳目標(biāo);同時(shí)對(duì)信貸增長(zhǎng)緩慢地區(qū)加大再貸款的投放力度，這既是為了協(xié)調(diào)地區(qū)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距擴(kuò)大問題，也是因?yàn)椴糠值貐^(qū)融資快速收縮需防范潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。”李奇霖表示。

同時(shí)，他預(yù)計(jì)，未來財(cái)政將更加積極一些，專項(xiàng)債供給擴(kuò)容，項(xiàng)目投放也會(huì)加速，市場(chǎng)對(duì)基建的下行預(yù)期也會(huì)有修正，貨幣政策將維持流動(dòng)性的合理充裕。

“面對(duì)復(fù)雜局面，下階段我們將繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，貫徹新發(fā)展理念，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。要保持宏觀政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，做好宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，積極財(cái)政政策要提升效能，穩(wěn)健貨幣政策保持流動(dòng)性合理充裕，挖掘國內(nèi)市場(chǎng)潛力，強(qiáng)化科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈韌性，深化改革開放、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)，做好民生保障，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。”付凌暉表示。